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从2011年腾讯财报看 企鹅帝国的领土扩张 腾讯70亿元投资拼图!  

2012-03-16 08:20:11|  分类: 随记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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从2011年腾讯财报看 企鹅帝国的领土扩张 腾讯70亿元投资拼图! - Syziy - Syziy`Blog
 
3月14日,腾讯(0700:HK)发布其2011年财报:总营收约285亿元,同比增长45%。这个数字从绝对值上看并不低,但与2010财年高达58%的同比增长已经出现下降,与其2008财年、2009财年分别达87.2%、73.9%的同比增长更是不可同日而语。

  根据摩根士丹利的预测,2012-2014财年,腾讯的营收同比增长数字将逐年放缓至30%、24%和20%。至于盈利能力,腾讯2011财年的净利润为102亿元,同比增长27%,而一年前的这个数字为56%,摩根士丹利预测其未来三年的净利润同比增长分别为15%、19%和14%。

  “腾讯正处于一个投资周期。”3月15日,摩根士丹利亚洲董事总经理季卫东在接受本报记者采访时表示,一方面是一些未来可能成为新增长点的业务,如微信、微博、开放平台、朋友、电子商务等还处在投入推广期;另一方面是大举对外投资和并购,“这些是在为未来的长期增长做储备,但短期内会让利润率显著受压”。

  企鹅的大胃口

  腾讯的收购战车在2011年轰隆前行。3月15日,腾讯投资者关系部人士对记者表示,腾讯内部除投资并购部,相关业务线也有负责投资并购的人员,去年的战略投资涉及开放平台、搜索、网络安全、国际拓展、电子商务等领域,“这些是为了公司长远发展而进行的战略投资”。

  根据腾讯2011年财报,腾讯展开了多项入股并购交易,包括艺龙、金山软件、柯兰钻石、好乐买等一系列公司,投资总额达到36.3亿元。这比腾讯2010财年约4.12亿元的投资有了大幅增加。

  除此之外,腾讯购入华谊兄弟(300027,股吧)、环亚传媒等公司股票。这部分投资在腾讯财报中别列入“可供出售的金融资产”,总投资额约为14.9亿元。

  这些占少数股权的投资项目并不是腾讯的全部胃口。2011年,腾讯还对两家游戏公司进行了绝对控制性收购。首先是Riot Games,这家成立于2006年的美国网游公司,有暴雪前员工加盟,其代表作是《英雄联盟》,腾讯此前已持有22.34%股权,2011年继续以15.25亿元现金和价值约1.55亿元的现有股权认沽期权获得其合计92.78%的股权。其次是Gamegoo,在持有该公司37%优先股和13%普通股的基础上,腾讯2011年又斥资1.35亿元,将其对Gamegoo的持股提高到62.5%。

  这两家游戏公司为腾讯的游戏业务板块的扩张奠定了基础。事实上,就营收占比来看,腾讯已经是一个不折不扣的游戏公司,在2011年第四季度,腾讯的网络游戏收入达到44.6亿元,不仅大幅领先于网易、盛大、巨人等,而且在总营收中占比达56%,超过半壁江山。

  整个2011财年,腾讯各种对外投资和并购交易的总金额高达约70亿元。腾讯财报显示,截至2011年12月31日,其持有的现金及现金等价物约为126亿元。很显然,面对体量庞大的企鹅帝国,腾讯管理层的策略之一就是大举并购,以扩大规模,维持营收增长的速度。

  2012年腾讯的收购并未止步。财报显示,2012年才过三个月,腾讯已经两度出手:一是针对游戏公司Level up的49%股权,涉资1.69亿元;另一项是以2.02亿元对文化中国(1060:HK)8%股权的收购。

  “只要方向正确,这些投资将来应该会有回报,它们是Cost(成本),不是Expense(费用)。”季卫东对记者表示,摩根士丹利在腾讯发布财报后,将其目标价由210港元提高到230港元

  两条腿走路

  “如果不是腾讯的大举投资暂时影响了盈利能力,我们对其评价会更高。”季卫东表示,2011年第四季度,腾讯由于大量投资的影响,其运营利润率已经同比下降了9个百分点至39%。

  季卫东认为,腾讯的投资是在“两条腿走路”,除了对外大肆参股、并购,还包括在公司内部对一些新业务的不吝投入,包括开放平台、腾讯朋友、微博、微信、电子商务等。

  财报显示,腾讯的开放平台已经有4万注册第三方应用;腾讯微博拥有3.73亿注册用户和6800万日活跃用户;QQ空间拥有5.521亿活跃用户;腾讯的实名社交服务——腾讯朋友的活跃用户同比增加82.7%至2.024亿。

  摩根士丹利则援引百度的一项排名称,在中国的前十大游戏中,腾讯占据五席。微信则是苹果iOS中国排名中仅次于无线QQ的第二大应用,根据摩根士丹利的计算,通过微信用1元钱可以发送1000条文本信息,而通过短信发送这些内容需要100元。

  季卫东表示,这些都有可能成为腾讯未来的新增长点,但目前来看,它们都还处在投入期,需要在产品研发、市场推广等方面进行大力投入,从而在短期推高腾讯的成本,影响盈利能力。

  2011年,腾讯的员工福利开支由上一年的31.4亿元增长到48.7亿元;推广及广告费由上一年的5.6亿元增长到14亿元;内容成本及代理费由上一年的28亿元增长到48亿元。摩根士丹利预测,腾讯未来三年的净利润率将从2011年的36%逐年下滑至32%、30%、29%。

  不过,季卫东也强调,互联网行业变化太快,这些预测的准确性还需要基于对腾讯一系列投资的“仔细观察”,腾讯对所收购业务的整合,以及在新业务布局方向的选择,都是未来的变数,可能更好,也可能更坏。

  对此,腾讯方面对记者表示,互联网充满了机遇,战略领域拥有增长的潜力,企业不应该为了短期盈利受影响而放弃对长远的投资,这才是对股东和用户负责任的做法,“未来,我们会继续战略领域的投资,把握投资的力度和节奏,妥善管理风险和开支”。 

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